Variable Capital Company（VCC）モーリシャス

Variable Capital Companyとは何か

Variable Capital Company（VCC）は、モーリシャスのCompanies Act 2001に基づいて設立される会社形態であり、その基本的な特徴は資本金が可変である点にあります。資本が固定された会社とは異なり、VCCは定款を変更したり通常の資本減少手続きに従ったりすることなく、自己株式の発行及び買戻しを行うことができます。

この仕組みは、新規の投資家を継続的または定期的に受け入れ（株式の発行）、かつ解約（株式の買戻し）にも対応しなければならないオープンエンド型投資ファンド（open-ended funds）のために特別に設計されています。VCCの資本は、ファンドの純資産価額（Net Asset Value）を反映しながら、申込みと解約に応じて常に変動します。VCCはモーリシャスで利用可能な投資構造のひとつです。

VCCは、Limited PartnershipやProtected Cell Companyとは異なり、アンブレラファンドとして、すなわち複数の独立したサブファンド（sub-funds）を有する単一の法人として組成することもできます。各サブファンドは、共通の管理インフラを共有しながら、それぞれ独自の財産、独自の投資家、独自の投資戦略を有します。

VCCはどのような方に適しているか

VCCは、資本の柔軟性を必要とする集団投資構造にとって選ばれる投資ビークルです。特に以下のようなプロファイルに適しています。

• オープンエンド型ファンド（open-ended funds）：継続的な申込み及び解約を受け入れる株式ファンド、債券ファンド、複合型ファンド
• ヘッジファンド：柔軟な構造を必要とする高度な戦略（ロング・ショート、アービトラージ、マクロ）を用いるオルタナティブ運用ファンド
• マルチストラテジーファンド：独立したサブファンドを備えたアンブレラ構造の下で複数の戦略をまとめたい運用会社
• ETF及びインデックスファンド：純資産価額に連動した発行・買戻しの仕組みを必要とするビークル
• ファンド・オブ・ファンズ：他のファンドに投資し、資本の動的な管理を必要とする構造
• ファンドプラットフォーム：単一のアンブレラ構造の下で複数のサードパーティ運用会社のファンドをホストしたいプロモーター

VCCの規制の枠組み

投資ビークルとして利用されるVCCは、モーリシャスのFinancial Services Commission（FSC）の監督を受けます。適用される規制の枠組みは、想定されるファンドの種類によって異なります。

Collective Investment Scheme（CIS）

オープンエンド型ファンドは、通常Securities Act 2005に基づくCollective Investment Schemeとして組成されます。FSCはCISライセンスを発行し、当該ファンド、そのマネージャー、アドミニストレーター及び保管機関を監督します。ファンドは規制上の要件に適合した目論見書を発行し、認可を受けたサービス提供業者を選任しなければなりません。

Closed-End Fund（CEF）

VCCは主にオープンエンド型ファンドに用いられますが、一定の資本の柔軟性を必要とするクローズドエンド型ファンドの構造にも利用することができます。CEFはFSCによって規制され、そのクローズドエンドの性質に応じた要件が適用されます。

コンプライアンス上の要件

• 年次監査：モーリシャスで認可を受けた監査人によるIFRS基準に基づく監査済み財務諸表
• 定期報告：ライセンスの種類に応じて年次、半期又は四半期ごとにFSCへ報告書を提出
• 評価：認可を受けたファンドアドミニストレーターによる純資産価額（NAV）の定期的な算定
• AML/CFTコンプライアンス：マネーロンダリング及びテロ資金供与対策に関する義務の遵守
• CRS及びFATCA：提携法域との税務情報の自動交換

VCC、Limited Partnership、それともProtected Cell Company？

ファンドビークルの選択は、投資戦略、対象とする投資家層及び運用上の制約によって異なります。以下の表は、モーリシャスで利用可能な3つの構造の主な違いをまとめたものです。